Le ministère des Finances a activé son ingénierie financière pour soulever 13,8 milliards de dollars en émettant un panier obligataire en euros et en dollars, visant à amortir les fortes obligations de la compagnie pétrolière de l'État Pemex. Cependant, l'opération ajoutera une pression supplémentaire sur le Trésor à un moment où le gouvernement cherche à équilibrer, d'une part, aux dépenses publiques pour les programmes sociaux et, d'autre part, à la discipline fiscale.
Le bureau a souligné que l'offre a été bien accueillie par le marché, qui a surdémenté les papiers. En Euros, trois nouvelles obligations ont été placées à 4, 8 et 12 ans, pour 5 000 millions d'euros. En dollars, 8 000 millions de dollars ont été émis, payables à 7 et 10 ans. Les ressources seront largement allouées à la finance d'un rachat pour 12 000 millions de dollars de dette de Pemex, que le Trésor a également fermé cette semaine. « Dont 9,9 milliards de dollars correspondent à des échéances entre 2026 et 2029. De plus, les amortisations de 2025 et d'autres passifs à court terme sont envisagés », l'agence répertoriée dans un communiqué.
L'aide n'est pas équivalente à la dette totale de la société, qui est calculée à environ 100 000 millions. De cette façon, l'équipe économique de la présidente Claudia Sheinbaum achète du temps jusqu'à donner une solution à la compagnie pétrolière, qui souffre également du déclin de sa production et de ses réserves, ce qui a soutenu ses coûts. À l'unisson, le président a promis de couper avec la corruption qui affecte les soldes de l'entreprise, fouettées par la contrebande de brut et de carburants. « Cela aide à court terme avec le profil de crédit de PEMEX, qui s'est reflété dans l'amélioration de sa qualification de crédit. Mais il s'accompagne d'une position sur les finances publiques à un moment où la consolidation fiscale doit être réalisée », résume Gabriela Siller, directeur de l'analyse économique de la groupe financier de base.
« Par conséquent, ces ressources ont un coût d'opportunité élevé et mieux aurait dû être utilisé dans les infrastructures, la santé, l'éducation ou la sécurité publique du Mexique. S'ils ne changent pas le modèle commercial Pemex, il maintiendra les pertes opérationnelles et, finalement, il aura encore une fois besoin d'une aide gouvernementale », ajoute-t-il.
Au premier semestre, Pemex a déclaré un bénéfice net de 16 200 millions de pesos, motivé par des bénéfices d'échange et des coûts inférieurs, montrant un rebond modeste de 620 605 millions de pesos de pertes de tous les 2024: le pire résultat enregistré par la société. Cependant, l'extraction des hydrocarbures de l'entreprise stagne. Selon l'Institut mexicain pour la compétitivité (IMCO), au premier semestre de l'année PEMEX et ses partenaires ont produit la quantité la moins enregistrée de pétrole brut au cours d'un semestre des 15 dernières années, notant en moyenne 1,3 million de barils par jour ou 10% de moins que 1,5 million de barils par jour signalés au cours de la même période 2024.
Une ceinture fiscale
Les opérations financières annoncées mercredi sont complémentaires à l'émission de 12 000 millions de dollars en billets pré-capimés à 2030 et au fonds d'investissement de 250 000 millions de pesos pour des projets stratégiques pour PEMEX.
Un plus grand financement du gouvernement a amélioré la perception du risque parmi les évaluateurs. Moody's a élevé Pemex à la note de B1 avec une perspective stable en septembre, tandis que Fitch Ratings l'a téléchargé sur BB avec une perspective stable en août.
Cependant, l'ampleur de ce sauvetage ajoute de la friction aux dépenses publiques, qui montre déjà une résistance aux débouchés impératifs directs les plus élevés pour maintenir la compétitivité d'une économie en baisse au milieu de l'incertitude mondiale. « Une réforme ou un ensemble fiscal est nécessaire avant les pressions croissantes du côté des dépenses, bien qu'il soit peu susceptible de se produire avant les élections à mi-parcours de 2027 », a écrit Moody's dans une analyse après la livraison des budgets de l'année prochaine au Congrès. « La réforme fiscale est nécessaire par le fardeau des pensions et des programmes sociaux, mais pas pour aider Pemex », a convenu Siller.
